市场主线转向防御品种，旅游酒店反复活跃！六成仓位沿4条主线布局高景气赛道公司

①主线由“中特估”的进攻性转向防御品种，六成仓位，短线关注4板块

()指出，进入下半年，美联储仍将逐步转松，美元的强势可能是阶段性的，伴随联储加息触顶，美元或进入弱势周期。在经济弱复苏进一步确认后，市场的交易主线由前期“中特估”的进攻性转向防御品种，表现为波动较小的“电力公用事业”以及估值较低的医药板块开始受到追捧，同时结合近期消费回暖，核心CPI趋稳的宏观背景，市场也有逐步博弈消费复苏的倾向。在经济复苏承压的背景下，市场风险偏好明显转向防御，而增量政策显得尤为重要。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注文化传媒、医药、环保以及金融等行业的投资机会。

②618预售结束！沿4条主线，积极布局高景气赛道优质公司

开源证券指出，本周（5月31日）淘宝天猫618大促预售结束，并正式开启第一波开门红活动。整体看，“天猫+抖音”618美妆预售GMV约116-121亿元（同比+10.8%~+12.3%）。分平台看，2023年天猫平台618美妆类预售GMV约85.9亿元（同比+0.03%），整体表现较弱；抖音平台618美妆类预售GMV约30-35亿元（同比+60.3%），表现较好。

投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司。投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐()等；投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头()；投资主线三（黄金珠宝）：疫后线下消费复苏，关注黄金珠宝优质品牌以及培育钻石赛道先发卡位品牌，重点推荐()、()、()和中国黄金等；投资主线四（跨境电商）：AIGC等新技术有望带来行业降本增效和生态变革，重点推荐东南亚跨境电商龙头()，受益标的华凯易佰等。

③行业复苏强劲，估值回落性价比提升迎来配置窗口

()指出，五一旅游数据折射强劲复苏动力，旅游细分行业景气度维持，估值处低位国内头部景区客流同比增长明显；航空业显著改善，同比回暖明显。酒店价格上升明显，驱动酒店业绩改善；继离岛免税政策后，海南离岛免税市场在“乙类乙管”新政后再度表现出强劲增长。从2014年末至今看行业胜率赔率的历史变化，当前旅游行业胜率较高，景气度各维度都较好。中证旅游主题指数当前的市净率、市销率均处于2023年以来较低水平。以中证旅游主题指数为例，截至2023年5月25日，该指数市净率为3.03，市销率为2.67，均位于2023年初以来数据的1%分位，估值压缩明显，处于性价比较高的配置区间。