新一轮周期上行开启，业绩与估值双升！高壁垒高现金，这些板块安全边际高

①6月市场震荡偏弱，这些板块安全边际，三季度可关注......

财信证券认为，6月份市场将维持震荡偏弱走势，指数层面机会可能不大，但当前A股市场整体估值并不贵。截至2023年6月12日，上证50、沪深300、万得全A指数的股息率分别为3.48%、2.65%、1.93%，相对中国10年国债收益率(中证)2.67%的风险溢价率分别为0.81%、-0.02%、-0.74%，分别处于近10年的历史92.13%分位、97.72%分位、97.49%分位，A股相对国内债市已有明显配置价值。此外，、医药、消费板块已经跌出较大安全边际，市场仍存在结构性投资机会，第三季度建议关注以下板块：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、经营稳定的银行、、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、未来将受益海外流动性缓和的、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。

②煤炭经济新一轮周期上行初期，自下而上重点关注三条主线

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，由于降水不足，中国最大的两个水电大省（四川、云南）正在经历“缺水”危机。值得注意的是，本周沿海电厂日耗拉升、去库增速，截至6月8日，沿海八省煤炭库存3645.20万吨，周环比下降27.30万吨（周环比下降0.74%)，日耗为215.30万吨，周环比上升8.90万吨/日（4.31%），可用天数为16.9天，周环比下降0.90天。同时，港口动力煤价格止跌回升，截至6月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价775.0元/吨，周上涨10.0元/吨。随着厄尔尼诺影响下，大范围的高温天气或将有力拉动电煤需求，建议关注当下煤炭板块配置机遇。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性。

自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、()、()等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企、等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司()、山西焦煤、()、()等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的()、()、()、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如()等。

③低预期与低估值交错，价值凸显，中长期配置可把握这一板块个股

()证券对高端白酒渠道跟踪指出，价格平稳，强化渠道。1）()：整箱飞天批价2955-2960元，散瓶飞天批价2800-2920元，批价环比保持稳定，保持按月回款按月发货。2）()：批价950元左右，库存水平1个月左右，1-5月以来动销表现积极。3）国窖：高度批价900元，批价保持稳定，短期春雷行动有序推进，库存略有升高。

国泰君安证券进一步指出，Q2白酒消费主要集中于五一、端午等小旺季，短期淡季叠加气温升高，终端动销相对平稳，分场景看当下宴席消费仍保持积极趋势，婚宴、会议等表现亮眼，商务消费仍处于渐进式复苏途中。从产业维度看，白酒商业模式优秀、产业韧性突出，股价波动更多基于宏观经济预期及消费复苏预期的边际变化，当下板块估值性价比高，低预期与低估值下价值持续凸显，把握中长期配置时点。