西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏：重视资管机构在资产价格渠道中的重要作用

6月16日，由普益标准主办的“慧聚资管动力 智启财富篇章——2023资产管理与财富管理行业发展大会暨第三届‘金誉奖’颁奖典礼”在蓉成功举行。

西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏围绕“货币政策传导与资管机构发展”这一话题进行主题发言，王鹏表示，当前应重视资产价格渠道对货币政策实施效果的重要影响。资管机构在其中可以发挥重要作用。我国资管行业迅速发展，目前已是金融体系的一个组成部分，对金融体系运行及宏观经济发展影响越来越大。

以下为西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏的发言实录（由普益标准根据嘉宾发言实录整理，并经嘉宾确认）：

在稳增长政策特别是宽松货币政策持续出台的背景下，需要重视资管机构在资产价格渠道中的重要作用。王鹏指出，相较于普通投资者，资管机构具备三种能力，一是价格发现能力更强。在经济金融基本面发生重要变化时，更有能力发现或重估真实资产价值，进而调整相关资产配置，影响相关资产价格，畅通资产价格渠道；二是行为偏差更少。风险资产价格波动大，机构投资者较个人投资者更为理性，“反应不足”或“过度反应”程度更低，不会过度放大资产价格波动带来的财富效应和托宾Q效应的波动，更有利于货币政策通过资产价格渠道平稳传导；三是配置范围更广。能够基于资产配置理念开展投资活动，拓宽资产价格渠道范围，扩大货币政策传导效果。同时，相较于单一资产投资，更广的配置范围能够带来更稳定的价值表现，进而稳定经济主体行为。

“资管机构力量不断壮大，能够为货币政策从资产价格渠道传导所做出的贡献，这种贡献发挥需要一定前提条件。”王鹏表示。

具体来看，王鹏认为，资管机构影响货币政策效果需要三个条件。其中，第一是要坚决落实“资管新规”要求，在“影子银行”时代，刚性兑付文化盛行，非标投资规模较大。从货币政策传导机制角度来看，意味着资产价格渠道受阻，且在更大程度上已经异化为信贷渠道。坚决落实“资管新规”要求，坚持“真资管”理念，这是资管业为货币政策传导渠道畅通做出的重要贡献。

第二是提升资产配置能力，应不断提升对国际国内宏观经济金融形势和产业发展形式的认知能力，深刻把握包括货币政策在内的基本面变化，并且通过不断丰富投资策略，及时把握投资机遇，使得基本面变化能够更及时、更准确地反映在资产价格上。

第三是以客户为中心，改变“以销售为导向”的业绩考核和评价标准，更多从客户特征、场景需要、生命周期等角度来开展产品的研发和营销活动。它会带来一个效果，那就是产品特性和客户特征匹配程度会提高，客户对产品净值的波动在事前就有比较合理的预期，同时客户更多从心理账户而不是财务账户角度审视投资过程和结果，不仅有助于资管机构从容应对净值波动带来的赎回压力，同时也能够为货币政策资产价格传导机制的稳健通畅运行提供重要保障。

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