国内经济仍具韧性，中长期看多！市场仍以“2+1”主线轮动，若有反弹积极配置

①二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？

国盛证券指出，二季度经济环比走弱、同比低于预期，6月经济各分项也多数仍弱，地产、出口是主拖累。往后看，考虑到Q2表现和7月以来高频延续走弱，预示实现全年5%左右的目标可能不再是“板上钉钉”，也指向“一批政策”有望加快出台，其中：松地产应是关键，核心一二线很可能会放松地产，存量房贷利率也可能调整；此外，再降准降息也可期。具体看，6月经济有如下特征：消费端同比增速大幅回落，低于预期。投资端地产继续下行，制造业保持韧性，基建小升。供给端工业增速反弹、服务业回落。就业端：总体失业率持平，青年失业续创新高。

()认为，国内经济仍具韧性，中长期看多A股。从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，预示着未来2-3周市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。考虑到今年外围市场明显回暖、市场对国内经济预期较低，我们认为市场向上选择方向的概率较大。目前市场正值中报披露期，建议关注中报有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。中长期而言，消费、医药、已迎来较好配置位置。

()认为，经济边际略改善，收益率短期方向性不强。6月，除地产投资增速仍大幅下降外，基建投资、制造业投资具有韧性，消费两年平均表现好于上月。第一，疫后复苏逻辑延续，如餐饮、部分接触型服务业表现较好；第二，地产投资依然深度调整，地产链相关消费表现偏弱。第三，稳增长和补库需求边际支撑基本面。基建和制造业投资增速韧性。当前库存水平较低的行业主要集中在部分消费和出口相关行业，但工业品和原材料行业库存水平总体偏高。因此本轮库存周期回升更依赖经济自身修复动能，磨底时间可能偏长。7月以来十年国债收益率低位稳定，短期内预计方向性仍不强。收益率向上驱动力在于经济企稳和稳增长预期，向下驱动力在于宽货币以及配置需求。若有反弹机会建议积极配置。

②三季度市场主线将会是？半年度业绩预告频出，有何亮点？

()证券认为，建议关注以下“2+1”主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、平台经济）等。（2） “中特估”：能源、电力、基建、产业链等。（3）业绩绩优、政策支持下迎来反弹契机的大消费细分领域：食品饮料（白酒、啤酒）、医药（创新药、中药）、周期底部农林牧渔（猪周期）以及汽车产业链（部分新能车、汽车零部件）等。

开源证券表示，2023半年度业绩预告频出，中药、化学制剂、医院、医疗设备等业绩增长快。截至目前，已有约100家公司发布2023年中报业绩预告。化学制药板块随着医疗机构全面恢复诊疗较多公司业绩实现增长，但同时在集采深化推进下，部分诊疗领域的竞争格局变化，导致部分标的对应产品销量下滑。中药板块则有较多标的实现较快业绩增长，较多中药企业聚焦优势产品，实现较高业绩增长，也有较少部分主营院内渠道的中药企业受中成药集中带量采购的影响，主营产品销量有所下滑。医院板块由于2022年同期基数较低，基本实现高增长。医疗设备板块在产品线持续丰富、产品力持续提升下皆实现较快增长。

③AI依然是今年主线，光模块厂商占据上风，下一步可关注两大方向

()指出，2023年上半年，通信板块一路领跑。2月以来，随着chatGPT的火爆，景气度从光模块传导到服务器、交换机等设备，市场对数据中心的算力网络的增长预期大幅提升。今年上半年，通信板块大幅跑赢科创50、沪深300等指数。展望下半年，我们认为AI依然是今年主线，长期来看，建议关注中国光模块产业链崛起机遇。

光模块已成为我国优势产业，有望尽享800G红利。近5年来，中国光模块厂商凭借强大的工程师红利，在与海外光模块厂商竞争中不断占据上风。2022年，合计七家光模块厂商进入全球前十，()更是凭借在数通领域的强大优势，与II-VI并列第一，连续两年成为全球光模块龙头。我们认为，未来中国光模块厂商优势稳固，在全球光模块产业链中的比重将继续提升。上游器件 芯片国产化将有望加速。依托光模块的地位，上游器件 芯片的国产替代有望加速，国内主要光模块厂商扶持上游元器件的意愿明显。

光模块产业链下一步可关注两个国产替代方向：1）中高端激光芯片。10G DFB国产化相当成熟，25G DFB国产化加速，50G DFB和100GEML仍有非常大的空间。2）TEC器件，光器件中价值量占比约13%，目前国产化程度低于光芯片以及陶瓷外壳，未来有望受益于国产替代+数据中心/激光雷达不断增长的激光芯片温控需求。