缺乏持续短期催化，主线板块处高位横盘阶段！订阅式逐渐取代买断式，智能驾驶ChatGPT时刻有望来临！家电出口或复制“空调”机会

缺乏持续短期催化，主线板块处高位横盘阶段！订阅式逐渐取代买断式，智能驾驶ChatGPT时刻有望来临！家电出口或复制“空调”机会|券商晨会报告精选

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①缺乏持续的短期催化，主线板块在高位横盘阶段，主线行情可能并未结束

周四市场持续呈现结构分化，成交量较前日有所放量，但持续下探，市场风险偏好下降。昨日央行上调跨境融资宏观审慎调节参数，从1.25上调至1.5，人民币主动升值，利用外汇工具为货币制造宽松空间，进一步加码降息预期但或短期对股市形成一定压制。

()表示，周四呈现沪深指数下跌，上涨的股债跷跷板趋势。昨日的市场题材板块大幅调整，其中gpt板块指数下跌3.2%，主题情绪较弱，前几日热度较高的汽零、存储芯片、光伏HJT技术呈现疲弱状态。本月涨幅较好的板块是商贸零售、有色、石油化工、基础化工等上半年表现一般的板块，而近期回撤较大的板块集中在TMT，在上半年涨幅都很好。这种高低切换的市场现象，

从资金面来看，主线板块在高位横盘阶段，因为缺乏持续的短期催化，容易出现急涨急跌，多空双方博弈加剧；但从基本面来看，主线行情可能并未结束。

②订阅式逐渐取代买断式，智驾系统持续迭代！智能驾驶ChatGPT时刻有望来临

近期工信部副部长提出将支持有条件自动驾驶商业化应用，发布新版智能网联标准体系指南，政策标准有望逐步明确。我们认为自动驾驶相关法规的持续完善有望赋予L3定义、产品形态、准入门槛、责任划分、量产落地等明确的政策指引，有助于智能驾驶渗透率和技术水平的持续提高。

信达证券表示，高阶智驾渐进式迭代逐步得到验证，高速到城市NOA的发展路径已逐步走通。经过多年的迭代与验证，以特斯拉为代表的L2-L3-L4渐进式发展路线逐渐成为主流，FSD的累计行驶里程实现快速积累，Autopilot、FSD安全性能表现也优于人类驾驶。因此我们认为先高速、后城市更符合智能驾驶迭代与发展规律，城市场景的智能驾驶落地更有望实现智驾渗透率快速提升。国内也于23年迎来城市NOA量产元年，华为、小鹏、蔚来、理想城市NOA逐渐落地，订阅式逐渐兴起取代原有买断式。我们认为以订阅、标配为主的新付费模式有助于车企进一步提升智驾渗透率与自身智能化形象，渗透率提升也有望进一步促进回收实现智驾系统持续迭代。

在智能驾驶渐进式的发展路径下，L3功能正加速落地，高速到城市场景正不断拓展，我们认为在政策、技术、成本端三大核心因素驱动下，智能驾驶拐点逐渐显现，现阶段重点看好智能化重点布局的整车企业与智能化产业链核心零部件企业。

③短期修复叠加中期增量，家电出口链或复制类空调产业链机会

中泰证券表示，短期修复逻辑：海外低基数+补库形成显著带动。家电出口链当前正迎来海外 H2 低基数下修复、 补库拉动、海运费回落刺激需求等多重利好，有望形成今年第二个类似低基数+补库带动的空调产业链机会。

中期增量逻辑：除补库角度的短期修复外，中期亦可展望两大增量。①美国地产利好：2023 年4月起美国新房销售显著向上，若地产节奏转好，则有望带动海外大件家电的需求增量；②海外龙头 退出：2023年()主动让出欧洲市场主导权、退出中东非市场，也给国内家电巨头出海带来格局侧的明显机会。

重点推荐如下投资主线：

白电板块：内销存低基数、低库存、炎夏三重逻辑；外销存新兴区域率先恢复+惠而浦退出的份额利好。一线龙头具盈利确定性，汇兑表现更平滑；二线及出口标的短期弹性更大。

清洁板块：清洁外销存欧洲补库、美国亚马逊 PD 旺销、拓渠道等多重逻辑，Q2 预计率先迎拐点。

黑电 冷链板块：当前成本红利叠加龙头份额稳定提升。